中报展现稳健业绩，解析卫龙美味(09985)在逆境中的成功之路

2025年上半年，中报展现中的之路国内消费市场出现了缓慢复苏，稳健卫龙尽管政策持续支持，业绩但内需不足仍导致市场承压。解析1-6月，美味社会消费品零售总额达到245,逆境458亿元，同比增长5.0%；其中6月单月达42,成功287亿元，同比增速为4.8%，中报展现中的之路较5月下降了1.6个百分点。稳健卫龙

在休闲食品行业普遍面临挑战之际，业绩卫龙美味(09985)却实现了逆势增长，解析上半年营收增长18.5%至34.83亿元，美味利润也增长18.5%至7.36亿元，逆境巩固了其市场领导地位。成功公司决定派发中期股息每股0.18元，中报展现中的之路派息总额接近净利润的60%，显示出其高分红的优势。

卫龙的优异业绩源于其顺应消费趋势的决策，积极推出魔芋爽和风吃海带等新产品，以满足消费者的多样需求，并加速零食量贩等新兴线下市场布局，从而构建“全渠道融合+场景化适配”的销售网络。公司正在从传统的“辣条龙头”向“辣味零食生态构建者”战略转型。

与此同时，资本市场的表现也反映出对公司的积极预期。2025年上半年，卫龙股价上涨近100%，最高增幅达到165%，明显优于同期的恒生指数。自3月10日纳入港股通后，公司流动性显著改善，投资者关注持续上升，为未来发展注入了动能。

产品结构升级：符合健康趋势，创新推动增长

《2025零食饮料趋势白皮书》指出，零食市场正在经历健康与美味并重的消费者升级。消费者在关注控糖和低脂需求的同时，也重视产品的健康属性，推动市场向精细化发展。

在2025年上半年，卫龙敏锐捕捉此趋势，主动调整产品结构，更加平衡收入来源。高毛利的蔬菜制品占比上升，整体盈利能力得到优化。

卫龙作为辣条的开创者，在魔芋产业方面同样展现出前瞻性战略。自2014年推出魔芋产品以来，公司积极推动市场扩容，并制定相关标准。

尽管辣条品类已进入成熟阶段，上半年调味面制品仍录得13.10亿元营收，继续为公司贡献稳定现金流。卫龙通过推出新的口味产品，持续满足消费者日益多样的需求，进一步挖掘品类的增长潜力。

上半年，蔬菜制品的营收同比增长44.3%，达到21.09亿元，收入占比由49.7%增至60.5%，成为增长的新引擎。同时，卫龙不断推出低热量、高纤维的魔芋新品，深入拓展魔芋类产品的市场。

预计到2026年下半年，魔芋品类的高景气度将持续。凭借品牌优势与供应链能力，卫龙有望充分受益于这一红利，保持双位数的收入增速。

在巩固核心业务的同时，卫龙也在拓展低脂低卡零食的潜力赛道。近期推出的新产品如清爽酸辣味风吃海带等，将创造新的业绩增长点。

渠道策略升级：把握线下机遇，加速市场渗透

零售渠道正经历深刻的变革。随着电商用户增长见顶，获客成本上升和价格战加剧，线上渠道的利润空间受到挤压。根据CNNIC的数据，2025年3月，中国网络购物用户达到8.54亿，同比增长仅0.9%，线上流量红利接近尾声。

与此同时，政策支持实体经济，使线下渠道迎来了新的机遇。卫龙坚持“全渠道融合+场景化适配”战略，线上收入为3.36亿元，而线下渠道增长21.5%至31.47亿元。截至2025年6月30日，卫龙与1777家线下经销商达成合作。

公司灵活应对不同消费场景，提升用户体验。在零食门店中推出辣条礼袋PLUS装以及在O2O渠道的表现，都使其品牌在市场上进一步强大。

通过持续深化渠道战略，卫龙将进一步提升市场渗透率，实现可持续增长。

生产体系升级：智能转型提升品质与效能

卫龙始终以消费者体验为核心，持续优化研发和生产，降管理费用17%，管理费用占比降至5.8%，展现出提质增效的成果。

公司的双研发中心拥有近百人的专业团队，其中硕博人才占比达60%，为产品创新提供了有力支持。同时，智能化转型成效显著，提升了生产效率和产能。

技术创新直接提升了产品品质。例如，在素毛肚产品制造中，使其拥有独特的口感体验，与此同时，公司也建立了全生产流程的食品安全保障体系，以保证产品质量。

总结

《2025辣味休闲食品行业报告》显示，辣味休闲食品市场将以9.6%的年均复合增长率持续增长。卫龙通过推动产品创新、深化渠道布局、升级智能制造，以强化“健康辣味零食生态引领者”的市场定位，随着行业集中度提升，有望实现更大的发展空间和可持续的价值增长。

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