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信贷市场谨慎，股市乐观或遭清算？

时间: 2025-12-10 23:24:38 来源: fx.icmglobal.cn 作者: 焦点

据XM外汇官网APP报道，信贷近期调查数据显示，市场一些华尔街投资机构正逐步退出或做空高价企业信贷资产。谨慎由于8月1日发布的股市疲软非农数据突显出美国经济放缓的迹象，机构们预计全球企业信贷市场将经历显著回调，乐观并可能影响股票市场的或遭定价趋势，引发股市调整。清算

数据显示，信贷企业信用利差已接近27年来的市场最低水平，这表明“企业信用”的谨慎资产对于经济衰退风险的补偿不足，定价过高。股市通常，乐观在达到极端定价水平后，或遭信贷资产的清算“均值回归”将不可避免，进而导致公司债进入新的信贷下行周期。

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这意味着，大多数机构投资者认为公司债的利差过于紧缩，收益率低并未为潜在的衰退风险提供足够的风险溢价；一旦经济放缓或衰退，信用价格最先回调，股票等风险资产也将受到影响。当前信用市场出现负面定价趋势，信用利差接近历史高位，加之疲软的非农数据推动市场预期下调。

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信用市场（即企业信用市场）以公司债为主体，涵盖各种债务证券和贷款。研究显示，截至7月29日，公司债利差仅比1998年的历史低点高1个基点。

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全球资产管理公司和大型投资银行警告，当前的信用资产定价已经达到与乐观经济增长预期相承印的水平。8月以来的MSCI全球股市小幅回调并未改变投资者的积极预期，股市仍在定价“经济金发姑娘”(Goldilocks)的情景，即保持适度增长和低通胀。

富达国际的首席投资组合经理迈克·里德尔表示：“我们已转向防御性立场，几乎不持现金债券，并做空高收益债券。”

随着信用市场的疲软，股市也可能步入回调轨道。在全球普涨的大环境下，企业信贷市场的过热程度明显高于股票市场。一些华尔街投资者指出，企业信贷市场将首当其冲受到经济放缓的冲击。

上周五，投资级债券利差收窄至约78个基点，创下去年11月以来最低水平，仅比1998年的77个基点低1个基点。摩根大通的市场策略师Nikolaos Panigirtzoglou指出，历史上信用市场与股票市场的分歧往往会被后者所证伪。

Miller Tabak + Co.的首席市场策略师马特·马洛伊强调，在股票市场昂贵的情况下，长期收益率下行将对股市产生利空。当股市和信贷市场走势出现分化时，信用市场通常是更准确的判断者。

信用市场经常引领市场方向，例如在2018年的中美贸易战和2022年美联储加息后，信贷资产的走势通常会在股票市场下行之前出现下跌。

花旗集团的首席期权策略师指出，最近金融产品的需求上升，表明机构投资者在信用市场上开始采取对冲措施，显现出对未来市场回调的担忧。

来自隆巴德·奥迪尔投资管理的弗洛里安·耶尔波强调，信用资产仍在“引领市场”，而Amundi Investment Institute的盖伊·斯蒂尔则认为，高收益债券的回调最为可能，股票市场可能随后跟随下跌。

目前，美国垃圾级借款人与投资级公司的收益率溢价降至约2.8%，达2020年以来新低，显示高收益债的风险补偿极其薄弱。

瑞银的市场策略师马修·米什警告，当前的信用利差反映的经济增长预测远高于官方预期。罗素投资的Van Luu指出，投资级市场正在为“金发姑娘”情景定价，但这种预期并不准确。

国际货币基金组织预测美国经济衰退概率约为40%，全球主要经济体的风险也可能随之上升。瑞银的报告强调，许多风险资产的定价已明显过于乐观。

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